現在有哪些原物料的行情，低於它的生產成本？
例如2011年福島核災後，核燃料的價格一路下跌到低於生產成本 目前有類似的原物料或商品嗎？
以下整理 2025 年迄今，現貨價格已跌破業界平均「完全現金成本 / 總現金成本」（即大多數礦商或製造商已難以以現價維持正現金流）的主要原物料：
| 原物料 | 2025 Q3 現貨區間（代表市場） | 典型現金成本（參考值） | 價格∶成本倒掛幅度 | 造成倒掛的主因 |
|---|---|---|---|---|
| 鋰（碳酸鋰 LCE） | US $ 8,000 – 9,000 / t（CIF 北亞）(Discovery Alert) | **硬岩礦：**US $ 6,000 – 10,000；**鹵水礦：**US $ 3,500 – 6,000；Albemarle 公開成本 US $ 7,500 – 9,000 / t(Discovery Alert) | 高成本硬岩礦已全面虧損；中位成本礦區利潤貼近 0 | 2022 年高價期大舉擴產 → 供給 2 年翻倍；EV 成長放緩＋LFP 電池改配方，需求不及預期 |
| 鎳（金屬鎳） | LME 現貨 ≈ US $ 15,000 / t（4/7 曾跌至 13,865）(Reuters) | 全球「成本分位數」中點約 US $ 15,000；低位成本（印尼 HPAL、NPI）≈ US $ 11,000；高位成本（硫化礦、加拿大全流程）> US $ 18,000 | 價格貼近行業成本中點，約 ¼ 供給處於現金虧損，若跌破 15,000 /t 恐有 ½ 產能不敷成本(Reuters) | 印尼 3 年內產能暴增（全球占比 > 60%）→ 長期過剩；電池端轉向低鎳 LFP，需求預期下修 |
| 太陽能多晶矽（Polysilicon） | 人民幣 34,000 – 38,000 / t（≈ US $ 4.7 – 5.3 / kg）(TaiyangNews – All About Solar Power) | 中國 Tier-1 完全成本普遍 RMB 38,000 – 42,000 / t；Tier-2/3 更高 | 連續 14 個月低於平均成本：部分廠每公斤虧 1–3 元 | 2023-24 產能翻倍→庫存 36.7 萬噸；下游晶片、組件價格連鎖式下跌，需求外移海外 |
為何「價格 < 成本」仍會持續一段時間？
- 供給黏性高
- 礦山與冶煉廠的固定成本、長約電價／硫磺合約，導致即使現貨虧損也不易立刻停產。
- 政府與投資人對當地就業、外匯收入有「維穩」壓力，例如印尼鎳、青海／新疆多晶矽。
- 長鏈庫存去化
- 上游降價→中游（硫酸鎳、正極、硅片）先去庫存、後減產，時間差拉長了低價週期。
- 成本曲線不均
- 低成本生產者（鹵水鋰、印尼 NPI）仍可盈利，故不願主動大幅減產，壓制價格反彈。
⚠️ 投資提醒：
| 原物料 | 可能觸發因素 | 時間視窗（推測） |
|---|---|---|
| 鋰 | Hard-rock 高成本礦大規模關停、EV 補貼週期回暖 | 2025 H2 – 2026 |
| 鎳 | 印尼適度下修礦配額、歐美碳邊境稅抬升高碳 NPI 成本 | 2026 前後 |
| 多晶矽 | 中國工信部「劣幣退出」政策＋裝機需求回升 | 2025 Q4 起逐步去庫存 |
- 「生產成本」在不同公司、工藝、匯率下差異可達 30–50%。本文採用行業平均區間，僅供大方向研判。
- 價格快速下行階段，現貨報價波動大（鋰、鎳單週可 ±5–10%），需關注即時行情與企業最新成本指引。